Исследования

Рынок субфедерального долга ждет активизация

Москва, 15 июл - РИА Новости. Активность субъектов РФ на рынке публичных заимствований в настоящее время пока остается на невысоком уровне. Об этом свидетельствует исследование, проведенные экспертами Центра экономических исследований «РИА-Аналитика» на основании данных Минфина РФ. Согласно результатам исследования, в настоящее время публичные заимствования в качестве источника финансирования дефицита бюджета использует незначительное число регионов, а доля облигаций в структуре долга по стране в целом невысока.

На 1 июня 2011 года доля ценных бумаг в суммарном объеме государственного долга регионов РФ составляет 36%. Это не много, учитывая, что возможности по получению дешевых государственных денег сокращаются, а возможности по получению банковских кредитов ограничены. В первую очередь, ограничение возможности по банковскому кредитованию касается регионов с высокими потребностями в заемных средствах – не каждый банк может прокредитовать регион в объеме 1 млрд руб. и более. В то же время, облигационный заем на такую сумму – обычная практика.

В кризисный и посткризисный период основным источником финансирования дефицитов бюджетов регионов стали бюджетные кредиты Минфина РФ, выдаваемые на 3 года по очень привлекательной ставке – ¼ от ставки рефинансирования ЦБ. Но уже с 2011 года стоимость заимствований была увеличена до ½ ставки рефинансирования, а с 2012 года Минфин такой инструмент использовать не будет (за исключением чрезвычайных ситуаций).

Эта модель вписывается в общую стратегию государства. Президент РФ Дмитрий Медведев в своем бюджетном послании отметил, что в условиях экономического роста и улучшения ситуации на рынке заимствований следует рассмотреть возможность последовательного сокращения поддержки региональных бюджетов за счет бюджетных кредитов и перехода к преимущественному использованию рыночных механизмов.

Это означает, что регионы будут вынуждены самостоятельно искать источники обеспечения сбалансированности своих бюджетов на открытом рынке и по рыночным ставкам. В связи с этим можно ожидать увеличения активности на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций, тем более, что многие регионы уже имеют хорошую публичную кредитную историю и опыт привлечения средств на открытом рынке.

На основе данных Минфина РФ эксперты Центра экономических исследований «РИА-Аналитика» РИА Новости составили рейтинг регионов по объему задолженности по ценным бумагам на 01.06.2011 года, из которого видно, что в настоящее время 26 субъектов РФ имеют в структуре государственного долга ценные бумаги. Их суммарный номинальный объем составляет 397.9 млрд. руб.

Наибольший долг по ценным бумагам традиционно у Москвы, который превышает суммарный долг по ценным бумагам всех остальных регионов и составляет 231.5 млрд руб. Если рассматривать долю облигаций в общем объема госдолга субъекта РФ, то лидером является Республика Коми – доля составляет 76.7%. Москва по этому показателю занимает второе место с долей 74.4%. Так же довольно активно использует облигации как инструмент финансирования дефицита бюджета Тверская область, где на долю долга по ценным бумагам приходится 72.7% государственного долга.

В 2012 году обострится проблема погашения тех бюджетных кредитов, которые были взяты в 2009 году по низкой ставке (объем составил 170 млрд руб.). В купе с потребностью в финансировании дефицитов возникнет проблема рефинансирования долгов, поскольку многие регионы привлекали государственные деньги сроком на 3 года.

Эксперты «РИА-Аналитика» полагают, что основным источником заемных средств для регионов станет рынок облигаций, причем список регионов, эмитирующих ценные бумаги существенно расширится. Значительное число субъектов РФ, не имеющих в настоящее время облигаций в структуре долга, имеют положительный опыт работы на открытом рынке ранее, и при этом обладают высокой надежностью как заемщики. В связи с этим можно ожидать активизации рынка региональных и муниципальных облигаций уже, начиная с конца 2011 года. С одной стороны, это позволит регионам получить заемные средства. С другой стороны, банки, которые являются основными покупателями региональных бумаг, смогут найти применение избыточной ликвидности, которая сформировалась к настоящему времени, за счет заемщиков с низким коэффициентом риска.

По оценке экспертов «РИА-Аналитика», в ближайшие два года доля ценных бумаг в структуре государственного долга субъектов РФ превысит 50%.